第654章 牧原股份首亏背后：债务压力与成本控制之困

自2014年登陆资本市场以来，牧原股份经历了十年的风雨历程。然而，在这十年之际，公司却遭遇了前所未有的挑战。2023年，牧原股份的资产负债率再次刷新纪录，达到62.11%，债务压力凸显。尽管公司拥有194亿资金，但债务风险仍然可控。然而，交易所还是将债务偿还列为首个问题进行问询。牧原股份短债大增，全部带息负债金额超过760亿元，一年要为此付出超过32亿元的利息费用。

  猪价的持续低位把牧原的毛利率从60%压到了3%，以此算来，年入1100亿的牧原毛利润也不过34亿元，堪堪覆盖利息费用。缩减成本降低资金压力成了牧原最重要的议题，但效果显现还需要时间。

  在债务继续增加的同时，牧原股份的日子过得紧紧巴巴。截至2023年末时，牧原股份账面有货币资金194.26亿元，尽管较年初少了14亿左右，但也仍然是一笔可观的资产。然而，与之相对的是，短期借款大增至469.29亿元，较年初增加近178亿元。综合一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券以及其他应付款中借款本息来计算，牧原股份期末带息负债金额达到765.5亿元，较2022年末增加超过170亿元。

  面对如此严峻的债务形势，牧原股份不得不开始想方设法地过上节约的日子。在年报问询函中，深交所首当其冲即关注到牧原股份债务压力，问及上市公司一年内到期负债的还款计划以及受限资金是否会增加债务偿还的不确定性等。牧原股份本身显得较为乐观。然而，长久的高额负债悬顶还是让牧原股份开始想方设法地过上节约的日子。

  为了应对这一困境，牧原股份采取了一系列措施。首先，公司通过还本续贷的方式延期短期借款至2024年以后。此外，牧原股份还储备了270.59亿元未使用银行授信额度、80亿元债券批文、以及公司已审议通过了公开发行50亿元公司债券的相关议案。最后，控股股东曾向牧原股份给予了100亿元的借款额度，截至2023年底尚未使用额度有81亿元。

  这三重措施规划下，牧原股份认为目前公司的债务结构和规模稳健、可控。然而，今年一季度末时，牧原股份账面资金增加近36亿元，带息负债则增加至少45亿元。在8.73亿利息支出的压力之下，一季度牧原股份再亏损23.79亿元。

  除了债务问题外，牧原股份还面临着成本压力。为了降低成本，公司开始在细节上下功夫。无论是楼房养猪还是布局光伏，牧原股份都在努力寻找降本的方法。例如，在布局光伏一年后，牧原股份新能源负责人表示，养殖场农业用电成本一般是0.47/度左右，而光伏用电成本可以降到0.25元/度左右。目前牧原的光伏发电已经推广约60个猪场，公司预计2024年可以看到光伏带来的降本变化。对于光伏业务的布局，市场一直猜测公司的跨界最终是否会形成独立业务，而到目前，牧原股份一直强调仅仅是为了降本。

  根据牧原股份披露的生猪销售简报，4月商品猪销售价格大约是14.8元/公斤，连续四期出现增长。而对于成本端，牧原股份表示公司今年全年平均生猪养殖完全成本目标为14元/kg，希望年底能降到13元/kg，与去年全年平均成本15元/kg相比，有2元/kg的下降空间。

  总之，牧原股份正面临着巨大的债务压力和成本压力。为了应对这些挑战，公司采取了一系列措施来降低成本和优化债务结构。然而，这些措施的效果还需要时间来验证。在未来的日子里，牧原股份需要继续努力寻找降本的方法并优化债务结构以应对当前的困境。


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